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原标题:征税20%:个人股东套现量同比增一倍

浏览次数:194 时间:2019-11-02

12月17日,由中国人民大学经济学院举办的2013年第5期世纪经英论坛在明德主楼729学术活动室召开。复旦大学中国经济研究中心副主任陈钊教授做了题为“为了避税而实施高送转——来自中小板上市公司的证据”的报告。

《投资者报》分析员 杨秀红

■本报记者 左永刚

本次学术演讲会由中国人民大学经济学院陈彦斌教授主持,经济学院杨其静教授、夏晓华副教授、杨继东副教授、李三希博士以及来自中国人民大学各个学院的博士生、硕士生和本科生参加了此次学术演讲会。

被套上征税20%“紧箍咒”的自然人大小非,正在加紧套现。

近期,“送转股”这一资本经已被少数上市公司念歪,其宣布“高送转”已经沦为配合题材炒作、掩护大股东解禁减持以及增加总股本图谋定增融资的间接工具,部分公司还伴生内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

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2009年最后一个交易日闭市后,国务院批复了对大小非减持征税的方案。不过,这则看似遏制个人股东减持行为的规定,却收效甚微。数据显示,2010年1月1日~12日,个人股东减持3.2亿元,同比骤增近1倍。

监管层近期多次提及“高送转”现象。证监会新闻发言人表示,2017年以来,市场对“高送转”反应更为理性,但仍有个别公司利用“高送转”制造炒作题材。个别公司非但忽视现金分红,甚至制造“高送转”等噱头炒概念、博眼球,助长市场的投机气氛,罔顾中小投资者利益。

在近两个小时的报告中,陈钊教授就企业高送转行为提出了一个新的减持避税假说。陈钊教授发现,自2010年1月1日起,个人转让限售股取得的所得适用20%的比例税率征收个人所得税。而解禁后限售股的送转股份不算限售股,这使得高送转实施日在解禁日之后可实现避税。陈钊教授利用2004年-2012年中小板上市公司数据,证实了这一假说。他发现,自2010年起对个人限售股转让收入征税后,个人解禁股持有量显著地正向影响高送转政策的出台,而法人解禁股持有量无此影响。相对于征税政策实施前,上市公司在限售股解禁日后实施高送转的比例显著增加,该变化在5月份有限售股解禁时最明显,显著增加39%。陈钊教授还发现,上市公司为了满足避税条件,会将股东大会决议日和高送转实施日之间的间隔延长约8天。

新政公布后,金证股份股东徐岷波成为第一个“吃螃蟹”的人;ST贤成的个人股东朱蕾蕾和吕永和,也在征税新政出台后不久减持手中股份。

在此之前,沪深证券交易所已发布“高送转”信息披露指引,实施“刨根问底”问询,开展对“高送转”内幕交易核查联动,集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。

会后,在场的老师和同学们与陈钊教授围绕减持避税假说进行了交流与互动。

事实上,2010年A股市场减持压力依旧不容乐观。数据显示,2010年将有173位自然人大小非的限售股解禁,合计22亿股。其中最大一笔来自苏宁电器董事长张近东,其手中持有的近13亿股限售股将在2010年8月10日解禁。此外,之前已经解禁但尚未减持的大小非,也是一股不可忽视的潜在力量。

《证券日报》记者了解到,下一步证监会将结合严格“高送转”监管开展专项检查,对未按规定和公司章程分红的公司,依规采取行政监管措施。

个人股东减持3.2亿元同比增1倍

业内人士表示,“送转股”实质上是股东权益的内部调整,公司生产经营状况没有发生根本性变化,送转后每股收益还因股本扩张而下降。投资者要牢固树立长期投资、理性投资理念,对于“高送转”等题材,不要盲目跟风,防范投资风险。

2009年最后一个交易日闭市后,本应归于平静的市场传来一则被解读为“重大利好”的消息:从2010年1月1日起,对个人转让限售股所得征收20%的个人所得税。在法人股减持征税实施之后,自然人大小非避税减持的漏洞也被补上。

近年来,上市公司热衷“送转股”,或有一定客观原因。有市场人士表示,2009年年末,财政部、国税总局和证监会联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》规定:自2010年1月1日起,对个人转让限售股取得的所得,按照“财产转让所得”,适用20%的比例税率征收个人所得税。限售股包括2006年股权分置改革新老划断后,首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股,以及上市首日至解禁日期间由上述股份产生的送、转股。

那么,在新规出台的半个月内,大小非减持是否有所收敛?数据显示,2010年1月1日~12日,共有29家上市公司发布了减持公告,大小非合计减持1.84亿股,减持金额高达21.69亿元。其中,受新政征税影响的个人股东减持3067.82万股,减持金额为3.2亿元。

按照上述通知,在原始股未解禁之前若进行股本的送转,无论是原始股还是获得的新股,持有人减持时都要被征收20%所得税。但在解禁之后的送转股不是限售股,也就不必征收20%的所得税。而市场长久以来,对高送转题材存在着盲目的抢权、填权预期,致使该类个股一直被热炒,这也是限售股借此道减持的重要原因。

历史数据显示,2009年1月1日~12日,共有25家上市公司发布减持公告,大小非合计减持1.27亿股,减持金额为8.77亿元。其中,个人及高管减持988.74万股,减持金额为1.62亿元。

对于“高送转”现象,另有市场人士认为,部分上市公司尤其是次新股拟“高送转”,或为达到再融资条件。今年2月份证监会发布实施了修改后的《上市公司非公开发行股票实施细则》,其中包括拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。通过“高送转”意在增加总股本,满足再融资条件。

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