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原标题:爱建公司:信托规模拉长支撑营收,投资者同盟帮衬进步

浏览次数:193 时间:2019-11-05

事件:根据三季报,2017年前三季度爱建集团实现营业总收入14.8亿元,同比增长46%;实现归母净利润5.8亿元,同比增长26%。归母净利润增速低于营收增速的原因是营业成本因爱建进出口营业成本增加而大幅增加(同比增长83%)。公司三季度核心边际变化包括:(1)受益于信托规模扩张,集团手续费及佣金收入上升94%;(2)爱建证券股基交易额市场份额上升,两融余额单季度增长5.2%;(3)均瑶集团增持公司3%的股份;(4)间接持股的财通证券首发上市,浮盈可观。

2017年前三季度公司实现营业总收入14.9亿,同比增长45.6%,实现归母净利润5.8亿,同比增长26.1%,业绩符合预期。其中,营业收入为4.91亿,同比增长41.2%,主要原因是进出口业务收入增长;利息收入为1.32亿,同比增长29.5%,主要是三季度爱建信托贷款业务投放大幅增加;手续费及佣金收入为8.6亿,同比增长51.1%,主要是由于信托业务规模上升。报告期末,公司归母净资产为68.3亿,较上年末增加7.1%,总资产为159.6亿,较上年末增加1.9%;报告期公司加权平均ROE为8.7%,同比提升1.0个百分点。

2017年前三季度公司实现营业总收入14.85亿元,同比增加46%,归属净利润5.8亿元,同比增加26%。其中营业成本同比增加65%。每股收益0.41元/股,同比增加26%。

    爱建信托规模扩张,增资有助业绩释放。爱建集团三季度录得手续费佣金3.4亿元,较去年三季度增长94%,前三季度累计手续费及佣金同比增长51%。作为集团最主要的利润来源(2017年上半年营收占七成),爱建信托的信托规模自2012年来维持高速增长,2017年6月末达到2626亿元,较年初增长34%。从结构上看,爱建信托主动管理类业务占比近年有所下降(2016年为29%)。报告期内,公司更新定增方案,拟对爱建信托增资12亿元,并且将原本增资爱建资本的4亿元用于以爱建信托为主体实施股权创投的投资项目。我们认为,这有助于爱建信托主动管理业务占比回升,提升盈利能力。

    信托业务收入加速兑现。受益于信托行业景气度上升,爱建信托业务规模持续高速增长,三季度信托手续费及佣金收入为3.4亿,同比增长95%,环比增长39%,单季同比增速高于一、二季度,我们预计全年信托行业规模增速为33%,则下半年预计增速要略高于上半年,我们判断爱建信托全年保持高速增长,收入增速约为46%,目前三季度的表现已经阶段性印证我们的判断。报告期末,爱建信托自有资金发放贷款规模提升至27.2亿,由于放贷规模的增长,三季度实现利息收入0.6亿,同比增长135%,使得前三季度合计利息收入同比增速由负转正。

    子公司爱建信托表现未受股权事宜负面影响,获股东支持发展

    爱建证券各业务稳步提升。进入下半年,随着股市企稳回升,爱建证券各项业务稳步提升。经纪业务方面,爱建证券7-9月股基交易额达到535亿元,市场占有率微涨至0.2%;信用业务方面,爱建证券2017年9月末融资融券余额达10亿元,较6月末增长5.2%;投行业务方面,爱建证券三季度新增7亿元债券主承销。由于爱建证券对经纪业务依赖较大,我们认为其业绩将继续随股市稳定上升。

    三季度公司自有资金投资收益(包含公允价值变动损益)为0.42亿,同比减少22.2%,前三季度投资收益为1.85亿,同比增长42.3%,增幅较中报有所收窄。报告期末,公司营业成本占收入比重有所提升,较中报提高4.4个百分点,同比提高4.9个百分点。

    前三季度公司实现手续费及佣金收入8.62亿元,同比增加51%,公司披露主要得益于爱建信托资产规模上升实现收入。半年报披露上半年爱建信托受托资产规模达2626亿元,较年初增长34%,且保持了受托资管规模、主动管理占比与信托产品直销规模的三方面良好增长,分别实现营收5.9亿元(同比增加26%)与净利润3.8亿元(同比增加18%),增速高于行业水平。股东双方支持爱建信托发展。均瑶定增计划对爱建信托增资12亿元资本金补充,另外增加4亿元由爱建信托实施创投投资项目,旨在“做大做强”信托业务。而继4月定增计划获证监会审核通过,8月17日股东大会通过议案,延长定增股东大会决议有效期至2018年,定增计划落地可期。广州基金在收购公告中肯定其“少数具备信托金融牌照的上市公司”的优势,并规划在华南地区拓展信托业务。加之持股曲靖银行有利于补充固有业务短板,实现两端业务双重发力。

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